治水政策密集出臺:水處理政策從三個維度出發(fā)遏制水污染趨勢的蔓延。(1)從立法層面出發(fā)打擊違法排污行為;(2)提高排污與治污收費,倒逼企業(yè)在用水端和排水段進行技術升級,節(jié)水并減排;(3)調整水處理市場的運行模式,在市政水處理端,引入民營資本,緩解因地方政府財政限制帶來的水務市場發(fā)展受阻;在工業(yè)水處理端,引入第三方運營,將工業(yè)污染的排污主體與治污主體分離。
    市政水務板塊：市場化與再生水是長期趨勢。十二五即將收官,全國污水處理能力建設仍存在0.51億立方米/日的缺口,伴隨PPP模式推動水務資產市場化進程,水務市場有望在2015年迅速放量。假設目前資產市場化比例增加10%,運營比例提升20%,分別對應空間157億與115億元/年。目前市政水務的藍海主要包括再生水和農村水務兩部分。再生水是解決我國城市緊缺的不二法門;農村水務將以發(fā)展小型原位處置設施為主。
   工業(yè)水處理板塊:加強監(jiān)管倒逼環(huán)保加碼。工業(yè)水處置治理需從政府監(jiān)管和技改提標兩條路包抄,才能遏制污染的蔓延。以工業(yè)園區(qū)為單位引入第三方運營成為未來發(fā)展趨勢。假設目前10%的工業(yè)污水設施進行提標改造,并進行第三方運營,對應的建造市場空間為586億元,對應運營市場空間為214億元/年。
    自然水體治污：體量大+成本高。我國的自然水體污染包括地下水和流域湖泊水污染。地下水在我國供水體系中占據(jù)戰(zhàn)略性地位,其污染的隱蔽性導致長期被忽視,常與土壤污染緊密聯(lián)系,也將在未來治理中與土壤修復協(xié)同處理,具有較大市場發(fā)展?jié)摿ΑＡ饔蚺c湖泊水治理可借PPP之東風,購買民營企業(yè)服務尋求解決途徑。
    鑒于與之相關的政府各部門協(xié)調、治理方案制定、污水廠布點與工藝選取等方面均與傳統(tǒng)的市政水處理和工業(yè)水處理有所不同,A股市場中有項目經驗的公司僅碧水源一家,公司具有較強先發(fā)優(yōu)勢。
    水處理行業(yè)投資邏輯:水務運營板塊,建議關注加速外延式擴張的龍頭企業(yè)首創(chuàng)股份(600008.SH),水務建設板塊,建議關注在手訂單飽滿的技術革新型企業(yè)碧水源(300070.SZ),工業(yè)水處理板塊,建議關注具有發(fā)展為環(huán)保大平臺潛力的技術型龍頭萬邦達(300055.SZ)。
    風險提示：“水十條”內容尚未披露,其中政策側重點可能與市場預期有所偏離,且具體落地還需觀察地方政策細則。水污染治理行業(yè)市場分散與區(qū)域割裂等特點,可能限制上市公司異地擴張。實體經濟下行風險未消除,工業(yè)水治理市場增長乏力。